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By Fritz Machlup

In einer Zeit, in der der Kapital- und Kreditmarkt mit bedeutenden Schwierigkeiten, wie etwa der Subprimekrise, zu kämpfen hat, ist es wichtig und interessant, sich mit den theoretischen Fundamenten von Börsenkredit, Industriekredit und Kapitalbildung zu beschäftigen. In diesem von Fritz Machlup 1931 geschriebenen Buch wird ausführlich auf den damaligen Stand der Wissenschaft von Kapitalmarkt, Geldbedarf und Konjunktur eingegangen. Dreißig „unpopuläre Schlussfolgerungen" für die Wirtschaftspolitik schließen dieses immer noch interessante Buch ab.

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Der E r t r a g des Sparkapitals besteht bei den Einlagen in Geldinstitute oder beim Kauf festverzinslicher Papiere (Pfandbriefe, Ygl. Robert Lie~mann: Theorie des Sparens und der Kapitalbildung. Jahrbuch ffir Gesetzgebung, Verwaltung und Volkswirtschaft im Deutschen Reich, 36. , 4. Heft, Mfinchen und Leipzig 1912, S. 1565ft. Lie[mann definiert dort (S. 1579)das volkswirtschaftliche Sparen kurz: ,,Einkommen Kapital werden lassen". 30 BORSENKREDIT, INDUSTRIEKREDIT U. KAPITALBILDUNG. Obligationen) aus den Z i n s e n, beim Aktienkauf aus Dividenden und K u r s g e w i n n e n .

Schaffung yon R e a l k a p i t a l - zunfichst durch einen offenen Kredit gedeckt hat und spiiter erst durch ,,Kapitalvermehrung" - - Aktienausgabe - - fundiert, so tangiert die zweite Transaktion nicht mehr die Sphi~re des Realkapitals, da nur ein Wechsel in der Person des Glgmbigers stattfindet: der erste Kreditgeber erhi~lt seine Kapitaldisposition zuriick, der Aktienfibernehmer stellt seine zur Verfiigung. DaB die freiwerdende Kapitaldisposition auf den ,,Geldmarkt" zuriickflieBt, die dagegen investierte vom Kapitalmarkt stammt, ist eine technische Besonderheit, die uns in diesem Augenblick noch nichts angeht.

33 ff. DAS KAPITAL IM EFFEKTENVERKEHR. 37 neuen Dauerersparnisse zur Deckung ,con Zuriickziehungen anderer Sparbetrfige ist in diesem Falle unvermeidlich; aber daft die neue Kapitaldisposition in einem solchen Fall nicht zur Bildung neuen Realkapitals ffihrt, hat blofl die Ursache, daft dieses Realkapital schon vorzeitig, d. h. v o r dem Angebot der Dauerersparnisse gebildet war. Sollten aber die yon den ,,Tempor~irsparern" gewfinschten Zuriickziehungen auch nicht durch die n e u e n vorfibergehenden plus dauernden Ersparnisse gedeckt sein, dann heiflt es an d i e Kraft der Effektenspekulation appellieren.

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