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By Joachim Willnow

Joachim Willnow ist Leiter der Kundenbetreuung für over the counter Derivate und Strukturierte Produkte bei James Capel & Co. in London. Seine siebenjährige Erfahrung im Bereich derivativer Produkte sammelte er bei angelsächsischen Investmentbanken und bei einer der bedeutenden europäischen Fondsgesellschaften.

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Die erste Alternative offeriert 6 Prozent p. a. a. fUr drei Monate erzielt werden, hat der Investor zunachst eine urn 1 Prozent p. a. ffir drei Monate geringere Rendite. Urn dies auszugleichen, muB er in den letzten drei Monaten sehr grob angenahert eine urn 1 Prozent p. a. hohere Rendite erzielen, also 7 Prozent p. a. Dann ware der FRA-Zins iF = 7 Prozent p. , beziehungsweise der Futures Kurs 100,00 - 7,00 = 93,00. Tatsachlich aber erhalt der Investor bei der zweiten Alternative nach drei Monaten Zinsen auf sein Investment zu 5 Prozent p.

Damit schwanken Geldmarktfutures bei Zinsanderungen in derselben Weise, wie die langfristigen Zinsfutures beziehungsweise Anleihen. Bei fallenden Zinsen steigen die Futures und umgekehrt. Zu betonen ist, daB P kein Preis im ublichen Sinne ist. Ein Preis von 95,00 kann nicht in einem DM-Gegenwert ausgedruckt werden und bedeutet auch nicht, daB ein Underlying zu 95,00 bei Verfall erworben werden kann. P zeigt lediglich, daB in Hohe des Notional Amount des Kontraktes, also der KontraktgroBe, eine Anlage oder Mittelaufnahme am Geldmarkt zu 5 Prozent moglich ware.

Die gangigste Form eines Zinsswaps ist der Tausch von Festzinszahlungen wie zum Beispiel aus Anleihecoupons, gegen Zahlungen in Hohe des zum Zahlungszeitpunkts jeweils 48 Anatomie derivativer Produkte giiltigen Geldmarktsatzes. Ein Swap ist damit einem FRA sehr lich, wobei der Swap sich iiber mehrere Perioden erstreckt. rum- Werden Zinszahlungen in verschiedenen Wahrungen ausgetauscht, spricht man von einem Cross-Currency Swap. Beim Cross-Currency Swap konnen sowohl Festzins gegen Festzins wie auch Festzins gegen variable Zinsen oder variable Zinsen gegen variable Zinsen geswapped werden.

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